银行股投资策略:基本面稳定,稳健收益会被市场重视

2019-10-09     选择离殇     热点头条

       投资要点:


(1)3 季度银行报表稳健持续。

1、3 季度预计利润增速与半年度持平,国有行 4.8%、股份行 9%,小银行 14%。拨备有释放利润空间,但鉴于财务规则修订尚处于征求意见期间,监管态度不明确,预计银行 3 季度释放业绩不会激进。

2、 3 季度营业收入增速国有行 7%,股份行 16. 6%,城商行在 19%左右,基数影响有所缓解。

(2)银行板块投资建议:市场风格转向稳健收益,建议加配银行股。

1、银行基本面的三个特点:a、客观讲,银行基本面与宏观相关,趋势缓慢 下行,不是方向资产;b、基本面稳健会好于预期,稳健程度好于大部分周期板块;c、低估值、高股息率:大行、股份行、城商行算术平均股息率分别为 4.83%、3.35%、3.92%。

2、银行面临的宏观环境趋势:经济缓慢下行,货币政策逐渐放松(利率下行,资产荒是趋势);前者对压制银行股基本面,后者是利于银行投资面,尤其是大类资金配置而言。

3、4 季度的投资环境利于银行股,增加其配置。3 季度市场重点在“方向资产”,追求高收益;市场充分预期了经济趋势对银行股负面影响,高股息率在宽货币的优势被忽视,3 季度银行股被市场减持。4 季度,市场风格如果转向获取稳健收益,银行股稳健收益的特征会受到 市场重视,建议加配银行板块。

(3)3 季报银行股核心指标分析:净息差下行缓慢。

1、净息差分析。贷款 供求关系处于弱平衡状态,叠加重定价影响,预计贷款利率下行缓慢; LPR 新政、结构因素总体影响不大。存款利率 3 季度压力相对减缓, 但主动负债利率下行的正面贡献会减弱,负债端总体平稳。

2、资产质量稳健,总体压力不大,3 季度不良率保持稳定。

3、中间业务收入:对营收的贡献度在高位有所下行。

(4)银行个股投资逻辑:核心资产逻辑持续。

1、银行分化是长趋势,核心资产会持续,银行股核心资产:宁波银行、常熟银行、招商银行和平安银行。

2、绝对收益者可以考虑高股息率策略,选择标准是低估值高 roe:A 股中的光大银行、 兴业银行、南京银行;港股中工商银行、建设银行。
   

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